鄭糖等待季節性因素驅動

8月25日消息；鄭糖主力合約自6月初探至6129元/噸的年度高位之后，便開啟了振蕩下行模式。雖然價格在5700元/噸附近存在支撐，但是在8月初跌破5600元/噸之后，便不斷試探5500元/噸以下的低位。整體來看，糖價弱勢振蕩的同時支撐位也在下移。

??巴西壓榨量全面回升

??由于乙醇相對于食糖的價格優勢已經消失，巴西糖廠轉為最大程度生產食糖。糖醇比價在6月上半月逐漸逆轉，7月和8月食糖價格相對乙醇的價格優勢也逐漸拉大，巴西中南部壓榨數據全面反彈，從制糖比和雙周產量同比減少變為同比增加。根據UNICA最新數據，7月下半月，巴西中南部地區甘蔗入榨4893.1萬噸，同比增加202.2萬噸，增幅為4.31%；制糖比為47.77%，同比上升1.53個百分點；食糖產量為330.2萬噸，同比增加25.5萬噸，增幅為8.4%。雙周壓榨量已經從6月之前的歷史偏低位置反彈至歷史偏高位置，意味著巴西壓榨進度對市場的影響已經從利多轉為利空。

??國內減產但需求偏弱

??國內減產形成的利多被疲弱的需求和大量的進口糖漿因素所抵消。我國南北產區已經全部收榨，本季產量956萬噸，同比減少110.7萬噸，減幅10.37%，為5個產季以來首次跌破1000萬噸，但是并未給國內市場帶來強烈利多。一方面，雖然本產季7月累計進口量為388萬噸，同比減少108萬噸，但是糖漿累計進口卻創出歷史新高，折算食糖量為57.77萬噸，彌補了國內減產；另一方面，國內食糖銷售狀況達到近5個產季的最差水平，2021/2022產季國產糖累計銷售677萬噸，同比減少109.17萬噸，減幅13.89%，銷糖率70.8%，為近6個產季的最低水平，。雖然新增工業庫存數據保持在280萬噸附近和去年持平，但是分析表明庫存減少更多的是由于產量減少引起，而不是消費的增加。

??國際糖價存在潛在支撐

??展望后市，對于下游傳統的備貨旺季仍然可以期待，但是目前來看，季節性需求增加難以成為行情反轉的主要推動因素。國際糖價方面，一方面，供給端，當前巴西尚處于壓榨高峰，加上印度追加120萬噸出口額度，其對國際糖價的利空因素仍然存在；另一方面，干旱天氣影響歐盟甜菜生長，烏克蘭三成糖廠停止運營，預計歐洲下產季進口需求將增多，屆時印度北方邦提出提高甘蔗收購價格，會對國際糖價帶來潛在支撐。

來源：期貨日報